2020全球基金投资高峰论坛深圳峰会，高盈科技、高盈金融、量盈基金董事长，清华五道口金融EMBA深圳同学会副秘书长、北京大学香港校友会名誉会长吴超先生发表了题为“市场波动下的高频交易新机遇”的主题演讲。

今年的市场非常动荡，特别是国际市场，美国市场形成了大大的V字型。今年对高频交易的投资商来说，包括高频交易的硬件提供商和算法提供商，尤其以美国一家上市的高频交易公司，这家公司的报表，今年上半年的盈利已经达到5亿美元，同比去年的盈利增长了50%，这是因为今年疫情给市场带来的巨大波动，这种波动使得高频交易获得大量利润。因为高频交易来源干波动，波动越大获利的可能性越大。不仅是美国这家公司，全球做高频交易上市的公司目前有两家，还有一家是阿姆斯特丹的公司，今年的盈利非常丰厚，比2019年也增长了将近50%。因此，我们发现今年疫情，从很多传统投资来看受疫情影响，但是这种用复杂算法，加上强大的计算机硬件组合成的交易方式，反而在市场上获得了比较漂亮的市场回报。

今年香港市场下跌的幅度也很大，但是反弹回来的幅度不到1/3。美国市场基本是V字型反转，这给做高频交易的投资商带来丰厚的机会。一个是下跌涉及的波动性，还有一个是反弹的波动性。主要的原油和黄金，这两个品种今年不论是涨还是跌，原油出现价格负数，这在历史上是从来没有见过的，我做过多年期货没有出现商品价格负数的，这是巨大的波动性产生的奇特现象。今年黄金的涨势是非常猛的。

一个是指数市场，还有一个是大宗商品市场产生的剧烈波动，事实上给算法型交易，靠速度取胜的交易方式提供了很大的获利。我们所做的高频交易技术体系，主要是软件，就是算法，这对算法的要求非常高，多种复杂算法的综合。第二个是对硬件的要求非常高，依赖于强大的硬件，因此每年服务器的更新和购买是很大的投入。面对的市场，股票市场、期货市场，包括国内期货市场和国际期货市场，国内期货市场目前做高频的机会非常少，而且因为政策的管控，对干高频实施的机会也很少，但是国际高频市场的机会及空间非常大，衍生品非常多。

还有期权市场，目前国内的期权市场是可以进行高频交易的，但是在国际期权市场高频交易胜率的范畴非常广，还有其他的金融衍生品，包括数字货币。高频交易我们目前所做的是硬件和软件的结合，硬件方面主要是服务器的布局图，要获得漂亮的收益，光靠算法还不行，还依赖干我们工程技术的介入，服务器的放置基本是在交易所，还有通信，光纤是传统一直在用的，从去年开始很多高频交易已经用微波传输买卖信号，这比专用光纤更精准，而且它是全覆盖的，覆盖的面不仅仅是固定交易所，专用光纤对放置专用光纤的交易所是有限制的，用了微波以后像无线wifi的概念，这种传输速度更快，这意味着获利的概念就更快更精准。

策略上的高频交易算法-结合对冲套利和CTA的策略，以速度取胜，今年有很多的媒体、投资者经常来沟通交流，看我们管理的账户回报很好，怎么做到的。我今天在论坛上也作一个我们运行的简单介绍。在大致策略上，很多高频交易商大同小异，无外乎就是高频的算法，第二个会结合对冲套利，再结合CTA的策略。在高频为主的交易中，另外两个策略占的比重是非常小的。

高频策略也就是传统的几种交易方式，流动性回扣、猎物算法交易、自动做市商策略，自动做市商策略这依赖于交易所的报价，这是很关键的要素。更多的交易策略创新，因为高频的持仓时间太短，像我们已经可以做到一次交易只有150纳秒，这里面用了太复杂的策略都没有效果，这种速度快的交易越简单的策略越好，所以策略越简单获利的概率就越高，当然算法是比较复杂的。

算法我们用的比较多的是SVM分类算法，还有RandomForest分类算法，还有我们自己根据交易所总结出来的创新算法，我这里讲的不太多，因为那些算法需要做一些综合。算法的集中和重新排列是这里面新的机会，也是我们能够做到长期盈利的关键点，还有算法参数的更新，这是非常重要的。

今年高频交易介入的交易机构越来越多，2017年国际市场的高频交易盈利空间在大幅缩小，是因为市场的波动性以及流动性在下降。2018年有一些好的调整，2019年也不太好，2020年给了非常好的回报，在这期间发现有很多机构都开始投入更多的人力和资金进入量化交易，有一些有条件的机构就开始发展高频交易。

高频量化交易未来国内发展机遇大提前布局赢先机高频交易未来的前景非常大，国内市场非常大，但是由于政策约束和相应的管理，使得这个空间还没有被释放，这种释放的可能性是逐步增大的，而且未来会越来越大。做我们这行的就很清楚，去年开始在几个交易所机房已经可以放置服务器了，这个就是重要的国内政策逐步放开的信号，如果不放开服务器是肯定放不进去的，允许放置服务器，并且做测试，我觉得这就是非常重要的逐步放开的信号。这个过程中要先占位置，我们从国际市场上做么久的时间发现，在交易所的机房里有没有空间非常重要，还有给你提供报价的坐市机构也非常重要。

不仅仅是这些，包括你的工程师团队，工程师团队的优秀程度，他们的经验，都决定了你在市场上能否取胜，这个投入非常大，第一个是对人员的投入，第二个是对硬件设备的投入，一直要持续更新比较好的硬件设备和网络系统，这是高频交易致胜的关键。高频交易的比拼在业内也被称为军备比较，大家在这方面的投入每年都在不断增加，当然你在追加的过程中需要管理更大的资金规模，这样才能让你在市场上获取更多的盈利。如果你的投入很大，但是盈利跟不上，是很难在市场上长期生存的。

目前从量化基金的发展来说，高频是量化的其中一种，量化基金除了高频基金以外还有中低频的，高频有很大的局限，高频的规模是被策略所受限的，因为速度非常快，对手的要求以及报价要求非常高，这时候不可能大规模的资金做得了。因此高频是受市场容量限制，受策略容量限制，受算法限制。但是中低频的量化基金这方面的限制相对会好一些。最大规模的就是价值投资，它的容量是最大的，很多量化机构都在研究如何把价值投资的策略也能够逐步量化，逐步进行自动化交易。

因此，我认为高频的量化交易，无论是在全球市场，还是在中国国内市场，未来的发展空间机遇会非常大，特别是在国内市场，未来空间会非常大，高频交易我做了这么多年，在海外市场中钱越来越难赚，大为你会发现跟你类似的机构都冒出来了，还有散户越来越少，机构越来越多，在中国市场还是散户市场，如果这时候这么厉害的机器进场交易，散户还是拿着木棍，自动机关枪跟木棍，散户基本赢不了。在中国这个市场非常大，一定要做提前布局，当政策适当放开的时候充满了巨大的获利机会和机遇。谢谢各位。

来源：高盈国际